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质押股票冻结新规,金融机构需关注的三大要点

日期:2021-03-15 10:50:36

2021年3月6日,最高人民法院、最高人民检察院、公安部、中国证券监督管理委员会联合印发《关于进一步规范人民法院冻结上市公司质押股票工作的意见》(“《意见》”)。《意见》自2021年7月1日起实施,对《关于在执行工作中进一步强化善意文明执行理念的意见》(“《善意文明执行意见》”)第7条规定的质押股票新型冻结方式进行了细化,主要针对目前实践中存在的质权人无法自行变价、质押股票超标的额冻结以及被冻结股票披露信息不完整等痛点,在现有法律框架下,综合各方面意见,提出了明确具体的解决方案。

根据《意见》的最新规定、相关部门负责人就《意见》答记者问(“答记者问”)及我们冻结与处置质押股票的相关经验,从实务操作的角度出发,我们总结了金融机构应当关注的三大要点,供各金融机构参考。

一、质权人自行变价:通过标记确立对质押股票的新型冻结方式,质权人可以不经诉讼及执行程序直接向作出标记的法院(“首封法院”)申请对股票自行变价

《意见》规定对质押股票可以进行标记,“标记”系最高院等四部门在本次质押股票新型冻结方式中首次提出。

根据《意见》第3条第2款1 、第6条2 、第8条3 、第9条第1款 4的规定,如金融机构作为冻结质押股票的申请人,则需了解:对质押股票的标记并不等于对质押股票的冻结,被标记的质押股票只有在解除质押时才会被调整为冻结状态;后续如有其他人民法院或者其他国家机关对标记的股票进行冻结的,将按照轮候冻结办理;如金融机构作为质权人,则需了解:对已被标记的质押股票,金融机构可以申请自行变价,但是法律、司法解释另有规定的除外。
 
根据《意见》第6条的规定、第7条5规定,金融机构作为质权人对质押股票的自行变价时,应注意以下几点:

(一)质权人不仅可通过集中竞价、大宗交易方式变价,还可通过协议转让方式变价,更有利于大额股票变价

根据《意见》的规定,质权人可采取的对质押股票自行变价的方式包括集中竞价、大宗交易以及协议转让,通过协议转让的,法院会审查其是否损害当事人利益、国家利益、社会公共利益以及是否能够控制相应价款。事实上,在附条件的情况下,通过协议转让方式变价更有利于大额股票变价。

值得注意的是,《意见》中未区分场内质押以及场外质押,但经与登记机构了解,《意见》对于场内质押、场外质押以及限售股票质押的情况均可适用(具体以权利机关后续出具的文件和官方口径为准)。

(二)质权人可不经诉讼和执行程序持材料向作出标记的法院(“首封法院”)提交申请

首先,质权人应持有证明其质押债权存在、实现抵押债权条件成就等材料向作出标记的法院(“首封法院”)提交申请;其次,质权人应注意请求法院在对债务人在证券公司开立的资金账户在质押债权、案件债权额及执行费用总额范围内进行冻结后,书面通知证券登记结算机构或者证券公司在系统中将相应质押股票调整为可售状态;再次,质权人应按照证券交易、登记结算相关业务规则对质押股票自行变价;最后,变价款进入债务人资金账户或者人民法院指定的账户后,质权人向人民法院申请发放变价款。

(三)质权人自行变价应及时申请
 
《意见》第8条规定:“在执行程序中,人民法院可以对在系统中被标记的质押股票采取强制变价措施。”对此,相关部门负责人在答记者问中解释:“人民法院可以在执行程序中对被标记的股票进行强制变价,目的是防止实践中质权人既不申请自行变价也不解除对股票的质押,妨碍执行程序正常推进、损害案件债权人合法权益等情形的出现。”因此,如金融机构作为质权人,拟对质押股票自行变价,应及时申请,掌握主动性。
 
(四)质权人应做好对自行变价异议程序的应对工作

《意见》明确,如债权人、债务人对人民法院准许质权人自行变价的行为有异议的,可以依据《中华人民共和国民事诉讼法》第225条6提出异议;如债权人、债务人对人民法院向质权人发放变价款时有异议的,可以依据《最高人民法院关于适用<中华人民共和国民事诉讼法>执行程序若干问题的解释》第17条7提出异议。因此,如金融机构作为质权人,应做好对债权人、债务人提起救济程序的相关应对。

二、解决超标的查封问题:不区分冻结质押股票和冻结非质押股票,股票价格以冻结前一日交易日的收盘价基准,在不超过20%的幅度内合理确定,股票数量计算时无需考虑质押债权额,仅需考虑案件债权额以及执行费用

实践中,股票上存在的质押债权且该债权额往往难以准确计算,因此人民法院往往难以确定应该被冻结的被质押股票的数量。从《善意文明执行意见》第7(1)条8及第7(3)条的规定9以及《意见》第2条10 的规定来看,《意见》延续了《善意文明执行》的规定,并不区分冻结质押股票和冻结非质押股票,对于被冻结股票的价格,则是以冻结前一日交易日的收盘价基准,在不超过20%的幅度内合理确定。

《意见》实施后,如金融机构作为质权人,则需了解:以往其他法院尽量多的冻结债务人持有的质押股票等超标的冻结的情况将得以缓解与改善;如金融机构作为冻结质押股票的申请人,则需了解:虽然股票被质押,但在计算需被冻结的股票数量时,无需考虑质押债权额,仅需考虑案件债权额以及执行费用,具体而言,被冻结质押股票的数量=(案件债权额+执行费用)/股票单价(冻结前一日交易日的收盘价基准,在不超过20%的幅度内合理确定)。

、关于资金账户冻结的问题:法院先冻结了质押股票但未冻结资金账户,冻结质押股票的效力应当及于进入资金账户的股票变价款

关于实践中存在的甲法院在先冻结了质押股票但未冻结资金账户或者轮候冻结资金账户,乙法院在先冻结了资金账户但未冻结或者轮候冻结质押股票,股票变价款进入资金账户后应该如何处理的问题,相关部门负责人在答记者问中表示,参照相关法律、司法解释规定并考虑到资金账户的特殊性,在这种情况下,冻结质押股票的效力应当及于进入资金账户的股票变价款,甲法院对变价款为在先冻结,相关法院可以依此进行解决。

此外,金融机构需要注意的是,《意见》虽自2021年7月1日实施,但根据《意见》第10条 的规定,以下两种情况,对于意见生效之前已经被法院冻结的质押股票,质权人仍可适用该意见:(1)原为轮候冻结,在2021年7月1日之后转为正式冻结;(2)原为正式冻结,在2021年7月1日后进行续冻的。

提醒各金融机构注意的是,以上分析,系我们依据目前国家有效的法律法规、相关司法实践出具,不作为法律意见,仅供参考。如有疑问及进一步解释,请随时通过下方联系方式联系我们。

相关注释:
1《意见》第3条第2款规定:“其他人民法院或者其他国家机关要求对已被标记的质押股票进行冻结的,证券登记结算机构或者证券公司按轮候冻结依次办理。”
2 《意见》第6条规定:“质押股票在系统中被标记后,质权人持有证明其质押债权存在、实现质押债权条件成就等材料,向人民法院申请以证券交易所集中竞价、大宗交易方式在质押债权范围内变价股票的,应当准许,但是法律、司法解释等另有规定的除外。”
3《意见》第8条规定:“在执行程序中,人民法院可以对在系统中被标记的质押股票采取强制变价措施。”
4《意见》第9条第1款规定:“在系统中被标记的任意一部分质押股票解除质押的,协助冻结的证券登记结算机构或者证券公司应当将该部分股票调整为冻结状态,并及时通知人民法院。”
5《意见》第7条规定:“质权人自行变价股票且变价款进入债务人资金账户或者人民法院指定的账户后,向人民法院申请发放变价款实现质押债权的,应予准许,但是法律、司法解释等另有规定的除外。”
6《中华人民共和国民事诉讼法》第225条规定:“当事人、利害关系人认为执行行为违反法律规定的,可以向负责执行的人民法院提出书面异议。”
7《最高人民法院关于适用<中华人民共和国民事诉讼法>执行程序若干问题的解释》第17条规定:“多个债权人对同一被执行人申请执行或者对执行财产申请参与分配的,执行法院应当制作财产分配方案,并送达各债权人和被执行人。债权人或者被执行人对分配方案有异议的,应当自收到分配方案之日起十五日内向执行法院提出书面异议。”
8《善意文明执行意见》第7(1)条规定:“冻结上市公司股票,应当以其价值足以清偿生效法律文书确定的债权额为限。股票价值应当以冻结前一交易日收盘价为基准,结合股票市场行情,一般在不超过20%的幅度内合理确定。”
9《善意文明执行意见》第7(3)规定:债务人持有的上市公司股票存在质押且质权人非本案保全申请人或申请执行人,人民法院对质押股票冻结时,应当依照7(1)规定的计算方法冻结相应数量的股票,无需将质押债权额计算在内。”
10《意见》第2条规定:“需要冻结的股票数量,以案件债权额及执行费用总额除以每股股票的价值计算。每股股票的价值以冻结前一交易日收盘价为基准,结合股票市场行情,一般在不超过20%的幅度内合理确定。”
11《意见》第10条规定:“轮候冻结转为正式冻结的,或者对在本意见实施前已经办理的正式冻结进行续冻的,依当事人或者质权人申请,人民法院可以通知证券登记结算机构或者证券公司依照本意见办理。”



 
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