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交易商协会建立债务融资绿色通道 ——债务融资工具发行、存续过程中的法律工作要点

日期:2020-03-15 18:40:07

编者按:日前,中国银行间交易商协会发布《关于进一步做好债务融资工具市场服务疫情防控工作的通知》(以下简称“《通知》”),该通知就建立债务融资工具注册发行绿色通道、延长企业注册和发行环节相关时限等方面做出了明确规定,《通知》旨在进一步畅通企业融资渠道,缓解企业流动性压力。

本文作者梳理了近十年中国银行间市场交易商协会非金融企业债务融资工具自律规则中的重点条款,并结合实务进行了简要提示与分析,希望与近期向受疫情影响较重地区和行业企业,参与疫情防控企业提供法律服务的同事共同努力,配合疫情防控工作的开展,拓宽企业融资渠道。
 
近十年中国银行间市场交易商协会非金融企业债务融资工具自律规则的重点条款提示与理解(律师版)
序号 名称/工作内容 公布时间 重点条款提示与分析
1
银行间债券市场非金融企业债务融资工具尽职调查指引 2009年
7月17日
尽职调查的内容包括但不限于:
(一)发行资格;
(二)历史沿革;
(三)股权结构、控股股东和实际控制人情况;
(四)公司治理结构;
(五)信息披露能力;
(六)经营范围和主营业务情况;
(七)财务状况;
(八)信用记录调查;
(九)或有事项及其他重大事项情况。
2
银行间债券市场非金融企业超短期融资券业务规程(试行) 2011年
10月14日
超短期融资券是指具有法人资格、信用评级较高的非金融企业在银行间债券市场发行的,期限在270天以内的短期融资券。
募集资金用途:用于流动资金需要,不得用于长期投资。
发行备案特殊规定:超短期融资券先公告发行,再向交易商协会备案。
信息披露:全国银行间同业拆借中心进行格式审核,上海清算所网站公布。
评级要求:主体评级。
超短期融资券待偿还余额:无“不得超过企业净资产40%”的要求。
3
银行间债券市场非金融企业短期融资券业务指引 2009年  11月20日 短期融资券是指具有法人资格的非金融企业(以下简称企业)在银行间债券市场发行的,约定在1年内还本付息的债务融资工具。
募集资金用途:企业发行短期融资券所募集的资金应用于符合国家相关法律法规及政策要求的企业生产经营活动,并在发行文件中明确披露具体资金用途。企业在短期融资券存续期内变更募集资金用途应提前披露。
品种:3个月、6个月、9个月、1年。
评级要求:“主体+债项”双重评级。
短期融资券待偿还余额:不得超过企业净资产的40%。
4
银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引 2009年  11月20日 中期票据是指具有法人资格的非金融企业(以下简称企业)在银行间债券市场按照计划分期发行的,约定在一定期限还本付息的债务融资工具。
募集资金用途:企业发行中期票据所募集的资金应用于符合国家法律法规及政策要求的企业生产经营活动,并在发行文件中明确披露具体资金用途。企业在中期票据存续期内变更募集资金用途应提前披露。
品种:2年及以上的以年为整数期限品种,可分期发行。
评级要求:企业发行中期票据应披露企业主体信用评级。中期票据若含可能影响评级结果的特殊条款(比如设有抵押、质押、增信措施等),企业还应披露中期票据的债项评级。
中期票据待偿还余额:不得超过企业净资产的40%。
投资者保护机制:应对企业信用评级下降、财务状况恶化或其它可能影响投资者利益情况的有效措施,以及中期票据发生违约后的清偿安排。
5
银行间债券市场中小非金融企业集合票据业务指引 2010年
5月18日
集合票据是指2个(含)以上、10个(含)以下具有法人资格的企业,在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的,约定在一定期限还本付息的债务融资工具。
发行规模:企业发行集合票据应遵守国家相关法律法规,任一企业集合票据待偿还余额不得超过该企业净资产的40%。任一企业集合票据募集资金额不超过2亿元人民币,单支集合票据注册金额不超过10亿元人民币。
募集资金用途:企业发行集合票据所募集的资金应用于符合国家相关法律法规及政策要求的企业生产经营活动。企业在发行文件中应明确披露具体资金用途,任一企业在集合票据存续期内变更募集资金用途均须经有权机构决议通过,并应提前披露。
增信措施:企业发行集合票据应制定偿债保障措施,并在发行文件中进行披露,包括信用增进措施、资金偿付安排以及其他偿债保障措施。
评级要求:企业发行集合票据应披露集合票据债项评级、各企业主体信用评级以及专业信用增进机构(若有)主体信用评级。
中小非金融企业集合票据待偿还余额:不得超过企业净资产的40%(每一企业均应符合该标准,不以合计数算)。
投资者保护机制:应对任一企业及信用增进机构主体信用评级下降或财务状况恶化、集合票据债项评级下降以及其他可能影响投资者利益情况的有效措施。
6
银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引 2012年
8月3日
资产支持票据是指非金融企业(以下简称企业)在银行间债券市场发行的,由基础资产所产生的现金流作为还款支持的,约定在一定期限内还本付息的债务融资工具。
基础资产是指符合法律法规规定,权属明确,能够产生可预测现金流的财产、财产权利或财产和财产权利的组合。基础资产不得附带抵押、质押等担保负担或其他权利限制。
投资者保护机制包括但不限于:
(一)债项评级下降的应对措施;
(二)基础资产现金流恶化或其它可能影响投资者利益等情况的应对措施;
(三)资产支持票据发生违约后的债权保障及清偿安排;
(四)发生基础资产权属争议时的解决机制。
企业发行资产支持票据应披露以下信息:
(一)资产支持票据的交易结构和基础资产情况;
(二)相关机构出具的现金流评估预测报告;
(三)现金流评估预测偏差可能导致的投资风险;
(四)在资产支持票据存续期内,定期披露基础资产的运营报告。
评级要求:企业选择公开发行方式发行资产支持票据,应当聘请两家具有评级资质的资信评级机构进行信用评级。
鼓励对资产支持票据采用投资者付费模式等多元化信用评级方式进行信用评级。
7
银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则(定期更新,目前至2017年版) 2017年
12月8日
发行文件至少应包括以下内容:
(一)发行公告;
(二)募集说明书;
(三)信用评级报告和跟踪评级安排;
(四)法律意见书;
(五)企业最近三年经审计的财务报告和最近一期会计报表。
首期发行债务融资工具的,应至少于发行日前五个工作日公布发行文件;后续发行的,应至少于发行日前三个工作日公布发行文件。
在债务融资工具存续期内,企业应按以下要求持续披露信息:
(一)每年4月30日以前,披露上一年度的年度报告和审计报告;
(二)每年8月31日以前,披露本年度上半年的资产负债表、利润表和现金流量表;
(三)每年4月30日和10月31日以前,披露本年度第一季度和第三季度的资产负债表、利润表及现金流量表。
第一季度信息披露时间不得早于上一年度信息披露时间,上述信息的披露时间应不晚于企业在证券交易所、指定媒体或其他场合公开披露的时间。
在债务融资工具存续期内,企业发生可能影响其偿债能力的重大事项时,应及时向市场披露。下列情况为前款所称重大事项:
(一)企业名称、经营方针和经营范围发生重大变化;
(二)企业生产经营的外部条件发生重大变化;
(三)企业涉及可能对其资产、负债、权益和经营成果产生重要影响的重大合同;
(四)企业发生可能影响其偿债能力的资产抵押、质押、出售、转让、划转或报废;
(五)企业发生未能清偿到期重大债务的违约情况;
(六)企业发生大额赔偿责任或因赔偿责任影响正常生产经营且难以消除的;
(七)企业发生超过净资产10%以上的重大亏损或重大损失;
(八)企业一次免除他人债务超过一定金额,可能影响其偿债能力的;
(九)企业三分之一以上董事、三分之二以上监事、董事长或者总经理发生变动;董事长或者总经理无法履行职责;
(十)企业做出减资、合并、分立、解散及申请破产的决定,或者依法进入破产程序、被责令关闭;
(十一)企业涉及需要说明的市场传闻;
(十二)企业涉及重大诉讼、仲裁事项;
(十三)企业涉嫌违法违规被有权机关调查,或者受到刑事处罚、重大行政处罚;企业董事、监事、高级管理人员涉嫌违法违纪被有权机关调查或者采取强制措施;
(十四)企业发生可能影响其偿债能力的资产被查封、扣押或冻结的情况;企业主要或者全部业务陷入停顿,可能影响其偿债能力的;
(十五)企业对外提供重大担保。
企业变更债务融资工具募集资金用途,应至少于变更前五个工作日披露变更公告。
8
银行间债券市场非金融企业债务融资工具现场调查工作规程 2011年  5月6日 现场调查是指交易商协会根据需要组成调查组,进入调查对象的生产、经营、管理等场所,就调查对象在债务融资工具发行、承销和后续管理过程中对相关自律规范文件执行情况实施的自律检查。
查阅资料:调查对象为发行人的,查阅资料范围包括债务融资工具募集资金收支凭证、相关文件和生产经营情况报告等。
调查对象为主承销商以及其他中介机构的,查阅资料范围包括债务融资工具发行、承销及后续管理相关的各种文件、资料和凭证等。
实地查看:调查对象为发行人的,实地查看应当重点关注其生产经营管理情况、募集资金所投项目的运行情况等。
调查对象为主承销商及其他中介机构的,实地查看应当重点关注其债务融资工具有关经营管理情况以及各种文件和凭证保存的完备性和合规性情况等。
现场调查后管理
交易商协会秘书处应当在现场调查后进行评估,并在现场调查结束后20个工作日内向调查对象出具业务调查意见书。
需要提交整改报告的,调查对象应当按照要求向交易商协会秘书处提交整改报告。整改报告应当至少包括整改原因、问题分析、整改计划、整改措施、整改负责人等内容。
9
银行间债券市场非金融企业债务融资工具持有人会议规程(修订稿) 2019年
12月27日
持有人会议召集情形
(一)发行人发行的债务融资工具或其他境内外债券的本金或利息未能按照约定按期足额兑付;
(二)发行人拟转移债务融资工具清偿义务;
(三)发行人拟变更债务融资工具信用增进安排,或信用增进安排、提供信用增进服务的机构偿付能力发生重大不利变化;
(四)发行人拟减资、合并、分立、解散,申请破产、被责令停产停业、被暂扣或者吊销许可证、暂扣或者吊销执照;
(五)发行人因拟进行的资产出售、转让、无偿划转、债务减免、会计差错更正、会计政策(因法律、行政法规或国家统一的会计制度等要求变更的除外)或会计估计变更等原因可能导致发行人净资产减少单次超过最近一期经审计净资产的 10%或者24 个月内累计超过净资产(以首次导致净资产减少行为发生时对应的最近一期经审计净资产为准)的 10%,或者虽未达到上述指标,但对发行人营业收入、净利润、现金流、持续稳健经营等方面产生重大不利影响;
(六)发行人发生可能导致其丧失对重要子公司实际控制权的情形;
(七)发行人拟进行重大资产重组;
(八)拟解聘、变更受托管理人或变更涉及持有人权利义务的受托管理协议条款;
(九)单独或合计持有 30%以上同期债务融资工具余额的持有人书面提议召开;
  • 发行文件中约定的其他应当召开持有人会议的情形等;
为本次发行提供信用增进服务的机构出现《银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则》列明的重大事项或信息披露变更事项情形之一,存在召集持有人会议可能。
持有人会议召集人:发行文件中一般约定主承销商为召集人,前述召集人履行不能时,单独或合计持有30%以上同期债务融资工具余额的持有人、发行人、提供信用增进服务的机构履行召集人职责。
持有人会议参加机构
债务融资工具持有人、发行人、债务融资工具清偿义务承继方、提
供信用增进服务的机构、受托管理人、信用评级机构等。
现场见证
原则上由为本期债务融资工具发行出具法律意见的律师见证,见证内容包括对会议的召集、召开、表决程序、出席会议人员资格、表决权有效性、议案类型、会议有效性、决议生效情况等。
持有人会议中不得参与表决的重要关联方
(一)发行人控股股东、实际控制人;
(二)发行人合并范围内子公司;
(三)债务融资工具清偿义务承继方;
(四)为债务融资工具提供信用增进服务的机构;
(五)其他可能影响表决公正性的关联方。
持有人会议的特别议案(持有本期债务融资工具表决权超过总表决权数额90%的持有人同意后方可生效)
(一)变更债务融资工具发行文件中与本息偿付相关的发行
条款,包括本金或利息金额、计算方式、支付时间、信用增进协
议及安排;
(二)新增或变更发行文件中的选择权条款、投资人保护机制或投资人保护条款;
(三)解聘、变更受托管理人或变更涉及持有人权利义务的受托管理协议条款;
(四)同意第三方承担债务融资工具清偿义务;
(五)授权他人代表全体持有人行使相关权利;
(六)其他变更发行文件中可能会严重影响持有人收取债务融资工具本息的约定。
会议决议答复:发行人,决议涉及的提供信用增进服务的机构、受托管理人或其他相关机构的,应在收到决议后2个工作日内进行答复。
会议文件存档:召集人为发行人或提供信用增进服务的机构,见证律师负责存档包括但不限于持有人会议的会议公告、会议议案、参会机构与人员以及表决机构与人员名册、会议记录、表决文件、会议决议公告、持有人会议决议答复(如需)、法律意见书、召集人
自登记托管机构获取的债权登记日日终和会议表决截止日日终债务融资工具持有人名单。
10
银行间债券市场非金融企业债务融资工具 违约及风险处置指南 2019年
12月27日
债务融资工具发生违约及风险时,主承销商和受托管理人共同职责
成立工作组,制定应急预案,应急预案包括工作组的组织架构与职责分工、内外部协调机制与联系人、跟踪监测工作安排、信息披露督导及持有人会议等工作安排、拟配合采取的违约及风险处置措施、担保物处置(若有) 、舆情监测与管理,以及参与债务重组、财产保全、诉讼或仲裁、破产程序等安排。
受托管理人职责
管理及处置担保物,代表持有人参与债务重组、申请财产保全、提起诉讼或仲裁、参与破产程序等。
违约及风险处置中的法律意见
  • 就发行人违约及风险处置出具法律意见;
  • 债务融资工具违约后,发行人确实无法足额偿付与持有人协商制定重组方案并经持有人会议表决通过,签订变更协议,就协议内容及程序合法合规性出具法律意见;
  • 经协商,持有人同意注销债务融资工具,就有关注销协议的合法合规性出具法律意见。

债务融资工具存续期管理方面,《通知》要求发行人合理调整非定期信息披露时限。发行人因各地延期复工政策无法按约定或相关规则进行信息披露的,可延期至复工后两个工作日内披露。

发行人受疫情影响预计难以按照规定在2020年4月30日前披露2019年年度报告或2020年第一季度报表的,应按照规定提前披露延期公告,并在公告中说明受疫情影响导致无法披露的详细情况、预计可披露时间以及基本经营和财务数据等信息。故近期参与非金融企业债务融资工具发行、存续工作的同事们还应结合交易商协会发布的各项通知,根据有关债务融资工具最新政策性文件及时协助发行人开展存续期的信息披露、风险管理工作。
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